China devalúa su moneda

Por Brian Dolan, Jefe de estratega del mercado ¿Qué paso?

La semana pasada el banco central chino, Peoples’ Bank of China (PBoC), adoptó un nuevo régimen monetario, permitiendo participantes de mercado tener una mayor influencia en la capacidad adquisitiva del dinero chino (Yuan (CNY) o Renminbi (RMB)). Mientras que no es técnicamente una devaluación, los participantes de mercado consiguieron el mensaje y rápidamente vendieron el dinero chino contra otras divisas principales. (Un dinero 'devaluación' ocurre cuando un país cambia un tipo de cambio fijo para debilitar su dinero.)

El RMB había estado sosteniendo estable desde la primavera en aproximadamente 6.2 por dólar americano. Después del movimiento de PBoC, el RMB se cayó aproximadamente el 4% a cerca 6.45 por dólar americano. El cambio también vio el dólar americano reforzarse contra otras divisas principales, como el Euro (EUR) y el Yen japonés (JPY), exacerbando la decadencia del RMB contra aquellas otras divisas.

El RMB se cayó por más cerca al 5% contra el Euro, por ejemplo. Las consecuencias no fueron encajonadas al mercado monetario, como las reservas y las materias globalmente sufrieron del realineamiento del RMB. El índice del euro Stoxx 50 se ha muerto de risa el 6.5%, el índice bursátil Nikkei japonés se ha caído aproximadamente el 3%, mientras el amplio índice en materias primas CRB es a la baja aproximadamente del 3.5% desde el cambio de PBoC.

¿Por qué el daño?

Como con la mayor parte de acontecimientos en mercados financieros, hay muchos factores en el trabajo. Antes que nada, China sigue mostrando signos de una desaceleración económica universal: las revisiones más recientes de economistas muestran pronósticos del PIB que se caen al 6.9%, debajo del objetivo del 7% del gobierno. El crecimiento chino más lento es tomado como un signo del crecimiento global más débil en general, llevando a las decadencias en reservas y materias alrededor del mundo.

En segundo lugar, un dinero chino más débil significa que las exportaciones chinas se hacen más baratas comparado con otros exportadores principales, como Japón, Alemania y Corea del Sur, haciendo daño a expectativas de ganancias corporativas en aquellos países y abollando el sentimiento del inversionista. También, un RMB más débil hace importaciones extranjeras en China más caras, sugiriendo que la demanda china de bienes extranjeros también disminuirá — una negativa principal para otros sistemas económicos principales.

Finalmente (y, sí, hay más elementos en el trabajo aquí), el movimiento de China ha despertado miedos de un regional, y posiblemente una, guerra monetaria global, donde otros países pueden seguir el pleito y procurar debilitar sus divisas. Una serie de devaluaciones competitivas por otros países es una de las posibilidades más oscuras para las perspectivas para el crecimiento global, y de ahí arriesgue activos como reservas y materias.

¿Qué significa para Inversionistas?

El aspecto positivo es que el movimiento de China de debilitar el RMB es por último querido para apoyar la economía china más amplia apoyando exportaciones e incrementando la demanda de bienes domésticos. Tratan simultáneamente con una explosión de la burbuja de la reserva, pero el más importantemente una economía en una fase de transición a largo plazo a un modelo de crecimiento conducido al consumo más doméstico. Los inversionistas deberían guardar sus ojos en ese cuadro más grande (sólo aproximadamente el 10% de casas chinas es invertido en la bolsa) y no reaccionan de manera exagerada a interrupciones a corto plazo recientes.

Los movimientos de China también inyectan un otro elemento de la incertidumbre en las perspectivas para la primera excursión del precio de la Reserva federal de los EE.UU. Me quedo con mi opinión que el Alimentado sostendrá estable para el resto del año, y el desarrollo reciente de China refuerza esa opinión. Un Alimentado estable (ningunas excursiones del precio) vendría probablemente para ser soportante del sentimiento del mercado, otra vez sugiriendo oportunidades de la busca de gangas en reservas y otros activos del riesgo.

Los inversionistas también deberían notar que el movimiento de China viene a la altura del verano, cuando la actividad del mercado (liquidez) es probable a su nivel más bajo para el año, significando que los movimientos del mercado pueden ser exagerados y asegurar niveles de entrada de precios más ventajosos a a largo plazo inversionistas.

El gobierno chino y PBoC han resultado ser muy preventivos en la reacción a la liquidación de la bolsa en julio y la desaceleración económica más amplia sobre el curso de este año. Creo que los inversionistas serían bien atendidos evaluando dislocaciones del mercado corrientes con una visión a largo plazo y buscar oportunidades en tendencias a largo plazo. En particular, mi foco permanece en un ambiente de la tasa de interés global bajo para el futuro previsible y la subida de la riqueza asiática, ambos de los cuales son soportantes de activos del riesgo.