Nuevas Oportunidades de Mercado

Por Brian Dolan, Jefe de Estrategias de Mercado Hacia abajo, pero no hacia fuera

Los mercados emergentes (EM) han tenido un año difícil, por decirlo apaciblemente. Desde que alcanzó una alza alrededor de 1.070 en abril/mayo de 2015, el Índice de Mercados Emergentes MSCI se redujo en casi un 30% a un mínimo de cerca de 765 en septiembre. Las caídas de mercado de los productos básicos en el mismo período pesaron fuertemente sobre las acciones de EM, ya que muchos de ellos son productos básicos impulsados por las economías de exportación. Pero también hubo historias locales tras el declive de cada mercado: los escándalos de corrupción política y desorden en Brasil; la inflación galopante y colapso de la moneda en Venezuela (dos caras de la misma moneda, en realidad); estallido de la burbuja bursátil de China; lo que sea. A continuación se muestra un gráfico del Índice MSCI de Mercados Emergentes como marco de referencia.

La lentitud en las economías desarrolladas de la Eurozona, Japón, y que ahora empiezan a aparecer en los EE.UU., no está ayudando a las economías de los mercados emergentes. Muchos de los principales países de mercados emergentes ya están en recesión, con más fuerza en América Latina, y con probabilidad de permanecer así hasta principios de 2016, por lo menos. Sin embargo, para los inversores a largo plazo, las recientes caídas en los mercados EM ofrecen una oportunidad para entrar en las inversiones internacionales diversificados a costos reducidos.

Portafolios Globalmente Diversificados

En términos de estrategias de inversión a largo plazo, la diversificación internacional es un componente absolutamente crítico. La construcción típica de portafolio ve asignaciones de entre 20 y 30% a los mercados internacionales. Los inversores más agresivos pudieran tratar de obtener una mayor exposición a las inversiones transfronterizas. Los mercados emergentes representan una parte importante de la construcción de un portafolio diversificado a escala mundial.

Las tendencias demográficas por si solas sugieren que los países con mercados emergentes se expandirán hasta dominar los niveles más altos de la actividad económica mundial en las próximas décadas. Por ejemplo, la Unidad de Inteligencia de Economistas por sus siglas en ingles EIU "Economist Intelligence Unit", una rama de investigación de la revista "The Economist", estima que la India será la tercera economía más grande del mundo para el año 2050; actualmente es la novena. Según la EIU, Indonesia crecerá para convertirse en la cuarta mayor economía del mundo en el mismo período de tiempo, en la actualidad ni siquiera está entre los diez primeros, desplazando a Japón y Alemania desde el nivel superior.

Hay muchas maneras de invertir en los mercados emergentes. La forma más directa es la compra de acciones de empresas individuales a través de ADR (American Depositary Receipts- dólar americano acciones denominadas en representación de acciones en la compañía extranjera). Para aquellos que buscan un enfoque más diversificado, hay docenas de ETFs centradas en las economías de mercado en desarrollo, que van desde los ETFs de enfoque regional (por ejemplo, América Latina o Asia-excluyendo Japón) a base amplia, ETFs globales de mercados emergentes.

Caída de los mercados de estabilización

Stocks EM han demostrado últimamente algunos indicios de que las disminuciones del año están empezando a estabilizarse. Sin embargo, poco ha cambiado en el suelo o en las perspectivas económicas. En todo caso, los riesgos a corto plazo siguen siendo a la baja. Pero para los inversores con una perspectiva más a largo plazo, el entorno actual podría representar una oportunidad para inversión constante en los próximos meses.

En cuanto al calendario, el panorama económico mundial sugiere que no hay necesidad de apresurarse. Así que pensar en esto como una llamada a largo plazo para una oportunidad de abrirse a la inversión en los mercados del mundo en desarrollo. Las principales economías desarrolladas se mantienen en un período de estancamiento económico o crecimiento económico lento, con tipos de interés que tienen poca probabilidad de aumentar en los próximos 12-18 meses. Las medidas adicionales de estímulo son incluso probables en China, Japón y Europa, lo que debería mejorar las perspectivas de desempeño global en 2016, lo que podría beneficiar a las economías emergentes en el proceso.

Incluso en los EE.UU., que se espera que sea la primera gran economía para comenzar a levantar los tipos de interés, las expectativas son cada vez más de que el primer aumento de la tasa esté aún a muchos meses de distancia (mi llamado es todavía para marzo de 2016), y después es poco probable que los tipos aumenten significativamente. La debilidad de la EM frente al dólar americano en el último año se ha convertido probablemente en el proceso de retroceso, ofreciendo un potencial de subida de las monedas locales, que también apoyarían las inversiones en valores de EM.

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De acuerdo con las tablas, la imagen de arriba muestra el Índice Emergente de Mercado MSCI formaba un doble fondo potencial (un patrón de inversión a largo plazo superior), y al mismo tiempo entrando en la nube (el area azul) después de un cruce alcista de las principales y lentas líneas (púrpura y amarilla), todo sugiriendo que se ha formado un fondo de término medio.

Sin embargo, estudios sobre el impulso actual, están en o cerca del territorio de sobrecompra, sugiriendo que las ganancias recientes pueden resultar exageradas en el corto plazo. Esta condición de impulso también sugiere que el tiempo está de parte de los inversores y que la paciencia puede ser una virtud.  Una ruptura por encima de la parte superior de la nube en el Índice MSCI EM en alrededor de 870/880 (en la última jornada alrededor de 860) sugeriría mayor potencial de crecimiento y más urgencia inmediata. Mientras tanto, piense en ello como una oportunidad para comprar el mundo de los mercados emergentes con un descuento aproximado del 25% y ampliar su cartera.

Más cerca, el siguiente gráfico muestra la iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), que ha estallado por encima de la parte superior de la nube, generando una perspectiva más optimista y sugiriendo un cambio de tendencia superior. Sin embargo, los estudios de impulso (RSI) (no mostrados) están también cerca de la sobre-compra y muestran signos de relleno, de manera similar se sugiere a los inversionistas que pueden tener una oportunidad para invertir en financiaciones de deudor en posesión. Además, tenga en cuenta que la nube declina en las próximas semanas, tal vez preparando el escenario para una retirada modesta.

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Si bien es casi imposible predecir un fondo de mercado, las perspectivas técnicas y fundamentalistas del mercado sugieren que los mercados emergentes podrían haber pasado por uno de los peores años. Las tendencias a largo plazo a favor del retorno de capital para acciones de EM, especialmente a la luz de entornos de tipos de intereses bajos es probable que pasen a dominar las economías desarrolladas en los próximos años.