Relatório de Emprego dos EUA de Abril: Pontos fortes e fracos = Status Quo

Origem do Gráfico: Bloomberg, DriveWealth Por Brian Dolan, Estratega-chefe de Mercado

O relatório de emprego de Abril dos EUA revelou um cenário misto. No cômputo geral, sugere que o crescimento do emprego nos EUA é positivo, mas está em desaceleração, e as pressões salariais são inexistentes. À superfície, é um número "goldilocks" (não muito quente, não muito frio), mas as tendências sugerem mais do mesmo: crescimento sem brilho, zero inflação, taxas da Fed e de juros estáveis. O pior cenário, de menor crescimento de emprego, foi evitado, mas as esperanças para uma recuperação rápida são descabidas e suscetíveis de dar lugar a um comportamento mais cauteloso nos próximos meses. O cenário técnico destaca ainda preconceitos negativos para ativos de risco.

Na segunda-feira após a sexta-feira não-agrícola, os mercados receberam o Índice das Condições do Mercado de Trabalho (LMCI) da Fed do mês de Abril, um índice amplo composto por 19 indicadores diferentes do mercado de trabalho. O LMCI caiu para -1,9 de -1,8 (revisto em baixa a partir da leitura inicial de -0.3), e sofreu declínios todos os meses até agora este ano (ver gráfico acima). O LMCI conta uma história muito diferente dos números de emprego em destaque e sugere que ainda há bastante folga no mercado de trabalho, e que as condições subjacentes estão, na verdade, a deteriorar-se.

Para os mercados, em última análise, estamos mais uma vez com TINA (bolsas "There Is No Alternative-to "). As bolsas estão em alta devido aos dados de emprego nominalmente positivos; os títulos do governo estão em crescendo/as margens a decrescerem sobre as implicações da política da Fed (menores por mais tempo). Os investidores devem prestar muita atenção à reação do mercado à medida que as acções tentam outro retorno a máximos recentes.

Aqui está uma vista de olhos aos números de emprego de Abril:

Pontos positivos:

  • Os empregos aumentaram
    • Os empregos de chefia aumentaram  223K no inquérito do establishment (+ exp 228K.); + 192K no inquérito domiciliar.
    • O aumento de NFP está abaixo da média de 12 meses de cerca de + 250K; potencialmente exagerada (em cerca de + 100K) devido à longa duração do inquérito e a tentativas estatísticas para corrigir para isso.
  • Taxa de desemprego desceu
    • 4% de 5,5% (como esperado), a mais baixa desde o início de 2008, o início da crise financeira.

Pontos negativos:

  • Emprego em Março revisto em baixa de + 126k para + 85K; revisões líquidas de 2 meses -39K
    • Março foi pior do que se pensava; claro abrandamento na criação de emprego 1T.
  • A remuneração média por hora subiu 0,1% MoM (o expectável era  0,2%;. anteriormente 0,3% revista para 0,2%); + 2,2% face ao período homólogo (o expectável era 2,3%).
    • O crescimento dos salários continua anémico; sem sinais de inflação impulsionada pelos salários.
  • Média de horas semanais (procura de trabalho) estável em 34,5
    • Sugere que a dinâmica do mercado de trabalho atingiu um patamar (média desde 2012 = 34,5).
  • Taxa de subemprego de 10,8% (antes era 10,9%); mede a percentagem de desempregados e trabalhadores que procuram mais horas.
    • A mover-se na direção certa, mas ainda bem acima da média normal de cerca de 8-8,5% sugerindo uma folga ainda significativa no mercado de trabalho
  • Taxa de participação da força laboral de 62,8% (antes era 62,7%)
    • A mover-se na direção certa, mas ainda extremamente deprimida (média de 66-67% pré-crise financeira); também sugere  uma folga ainda significativa no mercado de trabalho e pouca pressão sobre os salários a partir do lado da oferta.

Corresponde a: 

O cenário que permanece é o de um mercado de trabalho em desaceleração, com muitos pretensos trabalhadores ainda nos bastidores, sugerindo que  ainda há uma folga significativa, dando pouca margem para o crescimento dos salários. Os números destacam a recente queda na confiança do consumidor, refletindo financeiramente famílias constrangidas que continuam a ajustar-se à realidade pós-crise financeira.

No geral, a recuperação dos EUA parece estar a repetir mais uma vez o padrão desde a Grande Crise Financeira: vários meses/trimestres de melhoria, seguidos de vários meses/trimestres de retrocesso. Na origem de tudo isto permanecem as famílias e consumidores financeiramente cansados, com capacidade de gastos limitada e negócios que sentem essa falta de procura e não investem ou contratam de forma significativa. Parece ser mais do mesmo, com pouco ímpeto para qualquer mudança de política federal nos próximos meses.

Uma vez que o aperto posicional esteja concluído, olharíamos para uma queda nas margens dos EUA para abaixo dos 1,9% a 10 anos, no Tesouro, as commodities a descerem (petróleo de volta ao intervalo dos US $ 45- $ 50); o dólar dos EUA a estabilizar e fortalecer moderadamente, e as acções a continuarem a levitar, mas com o aumento do risco de queda devido ao posicionamento longo potencialmente demasiado prolongado.