Estar na defensiva ou não estar na defensiva?

*imagem de http://www.propertyforum.com/ Por Brian Dolan, Chefe de Mercado Estrategista

Investir Internacionalmente é o Novo Normal

Os investidores de todo o mundo continuam a ver os benefícios potenciais de investimento para além da sua base. O desempenho económico em casa pode ser pulverizado, levando ao retorno da estabilidade dos mercados de ações locais. Mas noutro lugar, talvez no outro lado do globo, as economias podem fazer murmúrios e produzir atraentes ganhos no mercado de ações.

Há dez anos era a exceção de ver um investidor alocar uma parte significativa da sua carteira de investimentos em mercados internacionais. Agora não é invulgar os investidores alocarem entre 20% e 30% ou mais para investimentos internacionais. E aceder às oportunidades de investir a nível internacional nunca foi tão fácil, através de ETFs de país e região específica. Se acha que a Ásia vai ser uma fonte importante de crescimento nas décadas por vir, por exemplo, os investidores podem facilmente comprar um stock de ETF da Ásia-regional composto por empresas líderes em toda a Ásia.

Compreendendo o Risco Cambial

Quando os investidores apostam nos mercados globais, investindo fora do seu mercado doméstico, expõem-se normalmente ao risco cambial - o risco de que o valor do seu investimento seja afetado negativamente por alterações de valores cambiais. Por exemplo, um investidor norte-americano (baseado em dólares americanos) num ETF de ações europeu, que detém acções denominadas em Euros (EUR), teria visto os seus retornos despedaçados este ano, com base num declínio no valor do EUR em relação ao dólar (USD). (Para o ano até à data, o índice EURO Stoxx está até aos 16% em termos do Euro, mas com apenas mais 4,7% em termos do USD.) Veja os efeitos das moedas sobre os retornos dos índices de ações na tabela abaixo.

WEI YTD

Mercado Global de Acções retorna para 2015. A 2ª coluna da direita mostra retornos em dólares americanos. A coluna mais à direita mostra retornos em termos da moeda local. Observe o quanto a força do dólar dos EUA contribuiu para os retornos do mercado de acções. Fonte: Bloomberg

Por outro lado, as mudanças nos valores da moeda podem também melhorar os retornos investidos. Revertendo o cenário supra-mencionado, um investidor europeu (com base em EUR) que comprou ações dos EUA, com índice ETF que detém ações denominadas em USD, teria visto melhores retornos devido a ganhos no USD em relação ao EUR. (O S&P 500 aumentou mais de 11% YTD em termos EUR, mas apenas +0,5% em termos USD.)

Em ambos os exemplos acima, os investidores estavam expostos ao risco cambial porque os seus investimentos não foram cobertos contra as mudanças nos valores de moeda. Para investidores que procuram minimizar ou eliminar o risco cambial nos seus investimentos internacionais, atualmente está disponível um número crescente de ETFs globais, que oferecem cobertura de risco cambial. Poderá identificar quais são os ETFs protegidos, porque geralmente terão a expressão "cobertura cambial" no nome. Se não diz "cobertura cambial", provavelmente não o é, e carrega exposição às moedas dos países em que investe. Uma leitura rápida do prospeto ou da ficha informativa para um ETF também tornará tudo mais claro em relação às técnicas de cobertura de exposição cambial.

A maioria são ETFs denominados em dólares americanos, o que significa que os investidores ainda vão enfrentar exposição cambial se o dólar americano não for a sua moeda local. Um investidor indonésio que queira investir em acções japonesas, por exemplo, poderia investir numa ETF restrita de acções japonesas baseada em dólares americanos. O investimento seria protegida contra mudanças no valor do iene japonês (JPY) contra o dólar americano (USD), mas o investidor ainda estaria exposto a alterações no valor do dólar contra a sua moeda local, a rupia indonésia (IDR).

Uma Vista nas Moedas

Nós já vimos como movimentos cambiais podem ajudar e prejudicar os investimentos internacionais. Para os investidores se decidirem se desejam usar ETFs cobertas ou não cobertas no seu investimento global, eles precisam de ter uma noção de onde as principais moedas podem ser as mais altas.

Enquanto o mercado cambial pode parecer complicado ao início, ajuda a saber que as alterações das taxas de juros são geralmente o motor mais importante dos valores da moeda. É preciso lembrar que quando se olha para os valores da moeda, está-se sempre a comparar uma moeda com outra. Isso significa olhar para as taxas de juro de dois países diferentes também, para ter uma idéia de como o valor das moedas podem mudar uma em relação à outra.

De um modo geral, um país que está a elevar as taxas de juro (ou que se espera que o faça) em relação a outros países, verá a sua moeda a ficar mais forte relativamente às outras moedas. Um país que está a baixar as taxas de juro (ou que se espera que o faça) tenderá a ver a sua moeda enfraquecer quanto às outras moedas. Algumas das maiores alterações nos valores da moeda ocorrem quando um país está a aumentar as taxas vs. outro país que está a baixar as taxas de juros.

Um bom exemplo é a recente força do dólar americano contra a maioria das principais moedas do mundo durante este último ano. O banco central americano, a Reserva Federal, parece estar a preparar-se para elevar os juros num futuro próximo, enquanto os bancos centrais de outros países têm vindo a reduzir as taxas de juro e a indicar que as taxas permanecerão baixas no futuro previsível. Os investidores podem ter uma ideia muito boa da evolução das taxas de juros, prestando atenção ao que os principais bancos centrais sugerem nas suas declarações políticas, que são sempre bem divulgadas. Dependendo das circunstâncias, um investidor pode querer usar um investimento não coberto, se se espera que o valor da moeda do investimento seja reforçado, em relação à moeda de origem do investidor. Se é esperado que a moeda de origem do investidor ganhe contra a moeda do investimento, então um investimento em moeda coberta para risco cambial pode ser o caminho a percorrer. E os investidores podem alternar facilmente entre investimentos ETF com moedas cobertas e não-cobertas.