Pontos de Venda de Varejo dos EUA apontam para a Continuação de uma Fraca Procura

Fonte do Gráfico: Bloomberg, DriveWealth Por Brian Dolan, Chefe de Mercado Estrategista

Vendas de varejo do mês de abril dececionam

Os economistas esperavam um aumento favorável dos gastos dos consumidores americanos em abril, de acordo com a idéia de que a fraqueza na 1T foi devido a vários fatores singulares (mau tempo no inverno; greves nos portos da costa oeste; a seca, etc.), e que no resto do ano seria muito melhor. Essa expectativa é fundamental para o otimismo global em torno das perspectivas para a economia dos EUA a ir para a frente, e para o debate em curso sobre o momento da primeira elevação da taxa da federação.

Infelizmente, essas expectativas falharam com o relatório das vendas americanas de varejo de abril de hoje. O número de vendas de varejo principal registou uma variação de 0,0% de mês a mês (MoM) versus expectativas de um escasso aumento de 0,2%, e uma mudança prévia de 1,1% em março. Os leitores devem notar que o número principal é vulnerável a várias distorções (as vendas de automóveis, os preços da gasolina, etc.), portanto precisamos de olhar para os subjacentes, fundamentais números para obter a imagem real. E aqui, também, a imagem é menos do que brilhante.

As vendas no varejo de abril, excluindo automóveis (ex-automóveis), cresceu apenas +0,1% em relação às previsões de + 0,5% e um aumento prévio de +0,7% em março. Excluindo automóveis e gasolina, as vendas de retalho aumentaram +0,2% contra previsões de +0.6% e um aumento prévio de + 0,7%. Por último, o número do "grupo de controlo" das vendas de varejo (que exclui gasolina, alimentos, automóveis e materiais de construção, e é uma entrada direta em cálculos do PIB), falharam (0,0% MoM) contra estimativas de um aumento de +0,5% (anterior +0,5%). A tão esperada recuperação no 2T através do consumo está a ter um início francamente decepcionante.

As vendas a retalho Norte-Americanas têm sido decididamente fracas nos últimos meses. Mesmo a recuperação de março é em grande parte atribuída a um início antecipado da Páscoa, que moveu os gastos de abril para março. A tendência global ao longo do ano passado (linha de regressão vermelha) não inspira muita confiança no caminho a seguir.

Impacto na temporização federal

Além das implicações óbvias para o crescimento dos EUA (contas de gastos do consumidor de cerca de 70% do PIB dos EUA), há pouco nos últimos relatórios de vendas de retalho para sugerir que pressões inflacionarias motivadas pela economia estão a ser construidas. Tomados em conjunto, e à luz do recente retrocesso nos trabalhos da frente, há pouca razão para esperar que os federais comecem a elevar as taxas de juros. O consenso atual entre os economistas é para um aumento da taxa inicial em setembro, embora os preços de mercado ainda favoreçam dezembro.

Achamos que os recentes dados sugerem que a federação irá continuar a errar no lado da cautela e manterá a nossa visão para nenhuma ação da federação em 2015. Dada a história anémica da recuperação dos Estados Unidos e da recente derrapagem em dados atuais, juntamente com ventos contrários globais (PIB Europeia da 1T em 1,0%; a China ainda enfraquecendo), há pouca razão para a federação balançar o barco com um aumento da taxa.

Dado este cenário de queda, continuamos a ver o movimento recente para cima dos rendimentos dos títulos governamentais como um desenrolar temporário e motivado por posição (muitos investidores que detêm posições de títulos longos são forçados a vender com a queda dos preços, remetendo os rendimentos para cima). Assim, também, com a recente recuperação nos preços das comodidades.

As ações permanecem o último refúgio para investidores à procura de lucros significativos, e, também aí, estamos progressivamente mais cautelosos. O posicionamento longo complacente parece estar a desafiar os dados económicos recentes e a gravidade, e nós não seríamos surpreendidos por um êxodo abrupto, semelhante ao que aconteceu nos mercados obrigacionistas ao longo do último mês (todo a gente vai para a saída de uma só vez). No entanto, a partir de uma perspectiva de investimento a longo prazo, agradeceria-mos uma correção substancial (5-10%) como uma oportunidade de compra a longo prazo.