中国人民币贬值

由首席市场策略师Brian Dolan撰写  发生了什么?

上周中国中央银行,中国人民银行(PBoC)采用了一种新的货币体制,让市场参与者对人民币价值有更大的影响力。尽管这不是一次技术性的人民币贬值,但是市场参与者在得到这个消息之后,迅速出售人民币换取其他主要货币。(当一个国家变换固定汇率,削弱其货币,货币‘贬值’就发生了。)

人民币自春季以来一直保持稳定在6.2人民币换取1美元的汇率。伴随着中国人民银行的这次转变,人民币下跌了大约4%,降至接近6.45人民币才能换取1美元左右。这种转变也见证着美元对其它主要货币,如欧元、日元的走强,同时也加剧了人民币兑其他货币的走软。例如,人民币兑欧元,大约下降了5%。

由此带来的影响并不局限于货币市场,正如全球股票和大宗商品市场都由于人民币的调整受到了影响。由于中国人民银行的这次转变,欧元区斯托克50指数已经下跌了约6.5%,日本日经指数已下跌约3%,同时CRB商品指数下跌了3.5%。

为什么会具破坏性?

与大多数发生在金融市场中的事情类似,这次也有许多因素起到了作用。首要的是,中国继续显示出经济全面放缓的信号:最近经济学人的调查显示中国国内生产总值预测降至6.9%,低于政府7%的目标。中国经济增长放缓被当作为全球经济整体增长衰弱的迹象,这将导致全球股市和商品价格的下降。

其次,人民币走软意味着相对于其他主要出口国,如日本、德国、韩国,中国出口的商品变得更加便宜,这将损害其他主要出口国的企业利润的期望并削弱投资者信心。此外,人民币走软使得中国从外国进口商品变得更将昂贵,这意味着中国对于国外商品的需求也将减弱——这是对其他主要经济体的主要消极影响。

最后(是的,还有更多的因素在起作用),中国的此次转变已经唤醒了一些地区的担忧,甚至可能引起全球范围的货币战争,其它国家可能会效仿进而寻求削弱本国货币。其它国家一系列带有竞争性的货币贬值将是阻碍全球经济增长最糟糕的不利因素之一,它也将牵连到资产风险,比如股票和大宗商品。

这对投资者意味着什么?

中国削弱人民币的积极面是扶持出口和增加对国内产品的需求从而促进更广阔的中国经济的发展。同时也处理了股市泡沫破裂的问题,但更重要的是,中国经济正处于一个长期的过度阶段,将迈向以国内消费为主导的增长模式。投资者应该放眼于长期发展方向(只有10%的中国家庭投资于股票市场),而不是对于最近短期的干扰反应过激。

中国的这次转变也为美联储首次升息的前景注入了另一个不确定的因素。我坚持我的观点,美联储将在今年剩下的时间里保持利息稳定,最近中国的事态发展强化了这一观点。一个稳定的美联储(没有加息)可能会带来支持市场的情绪,所以再次建议投资者注意逢低买进股票和其他风险资产的机会。

投资者还应该注意,中国此举正值夏季,夏季很可能是市场活动(流动性)一年当中最低的时候,这意味着市场走势可能被夸大,并为长期投资者提供更多有利于入市的机会。

中国政府及中国人民银行已被证明对于今年7月股市的大跌和今年以来更广泛的经济衰退现象采取了极其主动的应对措施。我认为投资者应从长远的角度评估当前市场的混乱并寻求长期趋势的机会。我尤其关注于未来可预见的全球低利率环境和亚洲财富的崛起,这两者都将成为风险性投资的支持。