英国脱欧余波未了

图片: www.businessoffashion.com 作者:嘉维证券首席市场战略分析师布莱恩·多兰

什么,我多虑了?

上周英国公投退欧令人震惊,但其所带来的动荡似乎已很快消散。美国标准普尔500指数已经回调了下跌的四分之三,欧洲回调了一半。截至周四,日本股市也回调了61.8%的下跌量。英国富时100指数不但恢复了全部损失,相比于脱欧前还有所上涨(恢复了脱欧损失的123.6%)。见下图

但是所有这些都没有体现其他市场风险情感指数。美国债券收益率仍在骤降,英国退欧前人们便开始大量购入美元、日元、和黄金,这意味着避险产品需求仍在提高。英镑剧烈贬值,短期内无反弹迹象。

正如上周发布的文章所说,全球股票市场已经开始分化,美股反弹速度超过欧洲和日本。英国股市表现令人吃惊,当地投资者大量逢低买入英国股票。下表清楚地显示了全球主要股指反弹情况

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来源: 彭博社; 嘉维证券

接下来将会如何?

在我看来,全球股市在英国脱欧后回调只是短期现象。避险资产(美元,日元和黄金)需求量仍在上升,我对追随本次反弹持谨慎态度。如果避险资产大幅下跌,那我就判断错了,上周报道中的首个场景就会上演。出现这种情况是基于市场已经认定在短期内无法从英国脱欧带来的阴影中走出,英国脱欧后资产价格将维持在低位。

我认为,市场的反弹动能已释放殆尽,卖方将在头几周变得愈加活跃。我们正在进入一个新的金融周期,资产管理者将如何配置他们的资金将是一件有趣的事。考虑到英国和欧洲市场的长期不确定以及消极的前景,投资者可能会显著减少这些地区的资产配置。

相比于英国和欧洲股市,我将更加持续看好美国和日本股市。日本股市表现疲弱主要是因为日元走强。我认为这一问题不久就会被解决,日本政府将推出新的刺激计划,日本央行也会进行干预使日元走弱。

不要慌  继续坚持

从更宏观的角度看,英国脱欧给世界经济前景蒙上了一层阴影,让各国央行在未来的几年内只能维持极低的利率。在这样的条件下,投资者为了获取投资回报会积极投资于风险资产(股票和商品期货)。然而这样的条件也会限制这些风险资产的上涨空间。

综合考虑,我仍然坚持逢低买入的策略,在反弹时要将资金撤出。英国退欧的闹剧才刚刚开始,今夏资本市场必然会剧烈波动,这也为积极的投资者带了一系列低买高卖的机会。