美联储的关键时刻已近

嘉维证券首席市场策略师 Brian Dolan *image from dailyreckoning.com

不要悠然自得

未来几天有好几个重要事件即将发生,投资者需要给予关注。事件的走向将显著影响市场波动性。美国重要数据和美联储讲话结合在一起,可能为美联储的下一步行动奠定了基础。市场已经基本看空了美联储6月15日会议采取行动的任何预期,这让他们可能收获意外,就像5月18日美联储会议纪要公布后的意外一样。

首先,我们会在6月3日周五得到美国五月份的非农就业报告。预测是非农就业人数(NFP)增加16万人(前值也是+16万),失业率从5.0%下降至4.9%。读者需要注意,新增就业人数可能因为Verizon的罢工而被低估3.5万左右,所以我们需要加上这3.5万就业人数才能得到准确数字。警惕数据公布后的异常价格行为。

non-farm payrolls

来源:彭博社;嘉维证券

今天的ADP就业报告(+17.3万;前值+16.6万)认为,周五的非农就业数据应该与市场普遍预期保持一致,让劳动力市场保持现状——不太热也不太冷。业绩数据将被解析,寻找任何可能触发工资推动型通货膨胀的迹象。市场将根据其对美联储6月15日会议的影响来阐释数据。较温和的报告将进一步巩固在六月不采取行动的预期,而较强势的报告,特别是如果包含高于预期的工资涨幅,可能会再度引发两周后加息的猜测。

周一是有意思的一天

周五和周一有多位美联储官员发表讲话,但真正有用的是耶伦在周一1230EDT发表的讲话。这将是她在6月会议之前最后一次左右市场预期的机会,我不禁认为,她对于市场已经看空近期采取任何行动的可能性感到不高兴。

从上次美联储会议以来的美国数据一直都是保持稳定,并不能暗示六月加息。我的基本观点仍然是,耶伦会利用6月15日会议后的新闻发布会来呼吁7月加息,给市场更多时间来调整。

但是,也有可能耶伦是利用她在周一的讲话让市场为6月加息做好准备。记住,美联储正在推动利率从几乎为零走向正常化,他们希望能够在今年多次加息,只要条件允许。今年现在已经过半了,所以时间紧迫。如果他们执意想要在今年不止一次加息,那么他们可能会觉得赶早不赶晚,特别是在市场和经济前景都的确比较稳定的时候。

fed funds futures

来源:彭博社;嘉维证券

市场对6月加息没有准备好,至少上面的联邦基金期货价格是这么认为的。就算是7月会议,预期的概率也不到50%(未显示)。如果耶伦真的在周一放出重磅消息,市场很可能反应激烈,美元会跳高,股价会受挫,债券收益率也会剧烈上调。

在可能性较小的情况下,如果耶伦淡化近期加息的必要性,市场很可能产生存在正面风险的反应,美元下跌,股价上探本年新高,国债收益率剧烈回落。