美联储——前方危险!

DriveWealth嘉维证券首席市场策略师 Brian Dolan撰写 美国联邦公开市场委员会预计将于明日下午推出维稳政策,但这并不意味着一切都将一帆风顺。伴随美国东部时间下午2点的政策声明而来的还有各成员季度经济数据预测 (SEP) 和恶名昭彰的“点图”利率预测 (Dot-Plot) 。

管理市场预期

美联储正处在引导市场对于未来政策预期的关键节点。在十二月份时(他们加息的时候)各成员预计2016年将有4次加息。后来市场在一月份暴跌,紧接着对全球经济衰退的担忧笼罩市场。之后市场迅速排除了对于年内继续加息的预期。

与此同时,美国数据表现稳定,但其他各国央行都在采取货币宽松措施来刺激本国经济。对于全球经济衰退的担忧暂时减缓了,但并没有完全消失。股票和大宗商品市场开始反弹,逐渐收回年初失地,利率市场也有所回暖,表现出在6月15日的会议上有40%左右的概率会发生0.25%的加息,这个表现大致与2015年下半年时一致。总体来说,市场预计今年大约会有1.25次美联储加息。

fed rate hike

数据来源:彭博社/DriveWealth嘉维证券

在过去几个月中,市场持续降低加息预期,对去年12月时预计的2016年内4次加息并不买账。现在将由美联储来决定是否要修正预测,我认为美联储对于当前经济的展望和加息预期修正将对未来市场的反应起到关键作用。

一往无前

美联储这次明显与国际趋势背道而驰,大多数经济体还在苦苦挣扎,央行们仍然在寻求经济宽松政策,有一些或许可以说是在绝望中寻求一线生机。对于美联储来说,在认识到全球局势的情况下选择将加息次数减低到年内1至2次将会简单很多。但是美联储并不一定会选一条好走的路,同样这也不是他们想给市场留下的印象。

相反地,基于反弹的美国经济表现以及通货膨胀的一些初期信号,我认为美联储会将加息修正为年内3次。如果被我言中,市场情绪不欢喜美联储毫不让步的立场。不过,任何负面的市场反应都会是短暂的,市场要么选择像以往一样继续无视美联储的预测,要么就接受关于美国经济增长强劲并足以支持2次3次或者更多次加息的乐观预期。

如果美联储对美国经济展望持有更谨慎的态度,并且对全球发展局势表达出更多关注,并因此而调低利率预期,那么出于对“美联储知道一些我们所不知道的事情”的考虑,负面的市场反应可能会更激烈而且更加持久。我并不认为这个结果会出现,市场应该也不认为它会出现,这也就是为什么市场反应可能会更加不稳定的原因。

 

市场运行调整

我个人倾向于把美联储预期发布后的风险资产(股票和大宗商品)回落视为中期投资的买入机会。自2月11日下跌之后市场处于超跌状态,在那之后多少发生了一些直线反弹。虽然市场还会有一定反弹空间,但是从双底结构来看上涨空间有限。

S&P 500

资料来源:彭博社/DriveWealth嘉维证券

我将采取保守型的风险资产多头仓位的政策,在转换线上的止损价位(紫色)对应标普500指数1996的位置加强控制。在原始的1958的位置,低于初始价格的潜在下降点低于云状区域(绿色)上部的位置以及Kijun/顶部云状区域位于1912或1917(黄/橙色)位置是我认为的可以进入股市的区间。

对美联储预期发布后良好市场的反应可能迅速发生转变的情况保持警觉,因为双重触底模式的衡量目标值仅比当前水平高约3.0~3.5%,大约在2080左右。这也是自去年12月市场触底以来的一个高位。在这个水平上的市场持续走强意味着这次牛市反弹还并没有结束。