美联储来了

由首席市场策略师 Brian Dolan撰写 美国联邦储备委员会(Fed)的政策设定者联邦公开市场委员会(FOMC)将在周三宣布其最新决议(美东时间1月27号下午2点)。我们和市场都希望联邦基准利率(稳定在0.25-0.50%)或者其他美联储政策不会发生变化。但这并不意味着美联储的声明不会对市场产生影响。相反的,我认为美联储将会提供导向,并且有可能最少在未来几个季度大大改变市场的预期。

我们先回头来看看有多少预期已经发生了变化。在12月16日美联储升息的几周后,市场定价显示在3月16号的会议上(1月27号可能性为0)出现另一个美联储加息的可能性超过50%。从年初的市场衰落开始,到今天为止对于3月利率上调的预期已经下降了超过23.5%的一半(请见下图)。因此显著的重新定价已经发生,至少在联邦基金利率期货定价方面。其他主要市场,反应还不显著。

Fed

资料来源:彭博社;DriveWealth嘉维证券

美联储会如愿以偿吗?

美联储迫于压力并不会清楚地告诉市场它目前并不考虑进一步的加息,但是投资者可以得出这个结论。美联储将不得不承认对最近的市场动荡和全球经济增长的担忧,但尽管事实如此,并没有足够多的压力促使美联储由于这些外部事件做出决策。美联储在这之后似乎冒险与市场关注脱钩了。

因此,我预计市场对于美联储的声明的反应是渐进的,可能持续几周而不是几天。而且可能会发生反向的误解:至少在一开始,我认为市场很可能会误解美联储的导向,以至将一个可能有些自满的现象当做是反应迟缓的表现。例如,如果美联储暗示出前景将变得更加黑暗,而美联储的实际行动仍保持“稳定如常”,风险情绪可能急剧恶化,导致市场再次下跌。

我会将此视作是另一个增加风险定位的机会(发达国家及新兴市场股票多头)因为我认为美联储最终将被迫放弃进一步的加息,至少在接下来的两个季度如此。全球央行的宽松政策并没有改变,而且美联储的官员只能逆势而行这么长时间。

大局仍然倾向于风险资产

随着输出的数据持续描绘出一幅国内和国际上的低通胀环境和慢性增长的前景,美联储最终将会更清楚的传达出它思维的转变。此情况可能需要几个星期才会进入市场的关注中心,这就是为什么我认为市场对美联储的反应会是循序渐进的。不过这给了投资者更多的时间在市场持续衰弱的时候积累入市投资的资本。

如果我估计错误,美联储触动了“恐慌”的按钮,市场可能会进入一个更快节奏和大幅波动的状态。然而结果会是一致的。进一步的市场动荡会破坏消费者信心和公司投资,使得美国经济前景面临压力,迫使美联储退回到正常化政策的轨道上来。无论如何,美联储将保持比市场预期更宽松的政策,这应该会支持整体上的风险偏好。