怎么玩转 Brexit 投票

DriveWealth 市场策略主管布莱恩· 杜兰作 这将是一场势均力敌的投票

首先,给那些不熟悉 Brexit 的人,它指的是即将到来的 6 月 23 日关于英国是留在欧盟(EU)还是退出欧盟的公民投票。在这里了解更多信息。支持退出欧盟的投票结果(Brexit= 英国+离开)很可能会在未来数年破坏英国经济,并具有引发全球市场激烈波动的潜力。从货币到股票和债券的一切都将受到影响,因为投资者逃离风险资产(股票,商品和外汇)并在避险资产里寻求庇护,英国以外则主要是债券将受到影响。

近期的全球股市下跌已经被归因于对 Brexit 的关注,因为最近的民意调查显示现在“离开”的一方领先于“留下”一方。Survation,一个英国调查公司,今天公布的结果显示投票“离开”占 45%,而投票“留下”的占 42%(见下图)。其他的调查都显示了类似的 Brexit 走势,但是“不知道/未定”的回应数量仍高达 13% 左右,这意味着投票结果还是任何人的猜测。

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来源: Bloomberg; Drive Wealth

然而,英国的赔率制定者比如立博和必发,仍然将 Brexit 的投注赔率放在短边,在各地张贴有 60% 的可能性英国会留在欧盟。这些博彩公司表示,他们预计如果最近的赌注趋势继续下去的话, Brexit 在未来几天将会成为大家的最爱。目前投注“留下”赔率的人们的观点是,尚未决定的投票者在投票的时候会摇摆并倾向于保持现状(留下)。类似的情况发生在 2014 年苏格兰投票是否离开英国的时候。我强烈地倾向于这个观点,并且我甚至会冒险预测最后“留下”会以 58% 比 42% 获胜。

波动能带来机遇

市场显然对公投的结果十分敏感,只要投票显示 Brexit 领先就可能会呈现明显的负面风险情绪。我们已经看到英镑(GBP)在过去两周下降了约 5%,欧洲斯托克 600 指数下降了约 10%,并且英国的富时 100 指数也下降了约 7%。美国和亚洲股市也已经受到了负面影响。在避险方面,黄金处在今年的高点,美国国债收益率又回到了我们在今年年初市场动荡时看到的低点。

Brexit 有获胜倾向,负波幅预期就普遍增强。分析人士认为,英镑可能会在 Brexit 投票之后立即下降 10-20%,与此同时英国和欧洲的股市预计会进一步下跌。其他的全球股市很可能跟风,有可能引发短期失去控制的全球范围的崩盘。全球的央行都表示已经准备好了协调一致的步骤,以确保流动性并可能进行干预以稳定货币市场。

那是最坏的情况。我自己的看法是,Brexit 不会发生,并且我认为如果投票结果支持留下的话,市场更有可能会迅速反弹。这表明当前市场的下跌代表了最困难重重的风险资产买入机会,股票一般,欧洲和英国股市和英镑尤其如此。时机,一如既往将是最困难的部分,我建议在六月 23 日最后的投票发起时交错进入剩余疲软中的长定位,并保留一些干燥的弹药,万一 Brexit 发生后市场有进一步下跌。(结果很可能在六月 24 日的亚洲初盘被知晓。)

Brexit 和更多

即使 Brexit 真的赢了,我想长项的风险投资机会仍然会是可追求的最好策略。世界末日不会因为一场 Brexit 投票而到来。市场可能要保持这样好几天,直到尘埃落定。在现实中,英国将需要几年时间才可最终断绝与欧盟和其他消极影响的联系,这就留出了大量可利用的机会利用市场恐慌提供的折现估值。(不过,我不会用任何一种方式,用一根 10 英尺长的杆子碰一下英镑的)。

我的想法是,最大的风险是我是对的:Brexit 输了,风险资产大幅度反弹。但是如果反弹被证明是短命的,并且迅速地扭转局势,这意味着风险资产再次回落了吗?那将意味着目前的疲软不单单是担忧 Brexit 的结果,而是一个更不祥的信号。在我看来,这意味着当全球经济增长的担忧沉重地压抑着投资者的情绪的时候,市场将重新体验今年年初的经历,导致全球股市广泛的清盘。

我们已经有足够的全球经济复苏正在放慢的讯号, 美国的绩效不佳是最显著的负面表现,那在昨天通过一个谨慎的美联储声明被强调。在英国公投以后的几周内,我们会得到几个来自中国的关键更新(财新网 PMI,制造业 PMI),如果他们显示出疲软的话还可能会引发波动。

我们怎么会知道,是不是一个更大的市场抛售正在准备过程中呢?假设 Brexit 输了,随之而来的下降到 Brexit 投票以前的最低值将会是一个信号,表明市场正在展望 Brexit 以后的未来,并且不喜欢他们所看到的东西。