面临着十字路口的市场

Brian Dolan,首席市场策略分析师,DriveWealth 公司 我们是否有脱节?

尽管最近的经济数据建议我们保持谨慎,但是最为重要的风险投资市场(股票和大宗商品)最近都处于一个高点。是市场忽略了这些数据,还是他们知道一些我们不知道的事呢?市场会继续攀高或是他们会面临一个主要潜在的三重顶呢?

这些复杂的信息至少让我们现在还很难来断定。不仅仅在美国,而且在全球,由于从四月中旬以来的经济情况的恶化,我一直被建议对于现在的升高保持谨慎。我仍然对于上升空间远远大于下跌风险这个论断报持着怀疑的态度,但是我为什么和整个市场都持有不同的意见呢?

我认为,现在风险市场中的力量由于几个原因而用错了地方。首先,本轮反弹是由于市场一直密切关注和想象美联储未来几个月可能的行动而产生的。最近几周,美联储可能加息的消息甚嚣尘上,股票和大宗商品就开始在五月份摆脱疲软并且向上攀升。在我看来,这是一个基本的脱节,并且会在某个时候予以纠正。

今年年初我认为美联储暂时按兵不动的原因是因为经济的气候仍让是阴天,也可说仍在变坏。这也揭示了为什么最近韩国央行令人意外地将利息降到了历史最低点。

corporate profits

来源:BloombergDriveWealth

这并不意味着这是个可以让企业获利的环境。如果上图所示,已经持续下滑一阵子的企业的利润出现了大力反弹,这表明了股票市场的乐观还为时过早。(我只会对这个情况保持一分钟的乐观)同时,大宗商品在全球供应过剩,并且全球需求疲软的情况下仍然出现了飙升(特别是油)。

此时此刻,唯一比较正常的市场是美国国债和美元市场,这两者最近都在美联储升息的预期下已经跌到了近期的最低点。

未来的风险

在未来的几周,市场将会面临几大潜在的风险。第一个便是在6月15号举行的 FOMC 会议,我希望到时美联储能够给我们传递一个清晰的信息,即他们倾向于提高在未来几个月的利率。市场已经完全看低了前景,而且可能会给大家一个意想不到的意外。

在6月27号后的几个星期,英国将要举行脱欧公投。目前结果非常难以预料,民调显示仍有大约 15% 的民众表示“不知道”或者“不会投票”。全球市场对于英国的退出不会有一个良好的反应,但是其风险仍然比六月的美联储即将放出的炸弹小。关于我的看法,我认为英国需要留在欧洲,但我不能排除目前反对移民的环境的影响。

或者这是乐观的想法?

也许只是我关于关注短线,而市场正在放眼未来。“玻璃杯半满”情况的出现时依赖于市场在未来数月显著积极的发展。美国企业的盈利能在第一个季度也的确出现了反弹。根据 Richard Bernstein 顾问的研究表明,美国股市在公司盈利触底之后产生了一个连续 12 个月的平均 13% 的增长。然而,关于公司的盈利是否已经触底仍有待观察。

同样对于大宗商品,例如油价的反弹可以积极地使供需平衡转向更为减产。更一般地来说,大宗商品价格最近几年已经出现了大规模的下降,我们应该能够看到他们的价格水平恢复正常。在下面的图表中,CRB 商品指数被作为在五月初在 Tenkan/Kijun(紫/黄)线出现黄金交叉后的测试周线云。

 

commodity index

来源:Bloomberg; DriveWealth

这些图表告诉了我们什么?

鉴于数据和市场所展示出的不同信号,用图表来明确方向是一个聪明的作法。它使用了 S&P 500 指数作为风险资产市场的代表,直观上看,它是增长的:价格在周云(如下图所示)、日云、Tenkan和 Kijun 线之上。然而,请注意,云在之前的几个星期是非常薄的,这意味着它提供了非常小的支持。RSI 是增长的,并且每周尚未超买,这表明了在 1956(Kijun/黄线)和 2000 (云底部/绿线)之间的区域拥有在 2073(Tenkan/紫线)和 2027 (云顶部/橙线)的短线支持。

S&P 500

来源:Bloomberg; DriveWealth

在进一步上攻的进展方面,我会首先注意到在 2100 年至 2130 年(白色横线)区域的长线,表明了显著的技术阻力仅仅高于目前的水平。虽然这个阻力位,我会选择偏谨慎。为了保护近期的涨势,投资者可以考虑在提高止损水平。

*picture is from soniamarsh.com