美联储之语,第一季度 GDP 之意

作者布赖恩·多兰,DriveWealth,首席市场策略师 image from http://www.economiccalendar.com/

昨日美联储公布的信息几乎与市场预期完全一样——没有任何政策变化,也没有明显的迹象显示会有任何即将到来的改变。事实上,相比三月份的声明,四月份声明只包括了两处小的调整;其他都完全一样。但美联储总会涉及一定量的茶叶阅读,而在美联储的茶杯底部事情并不像初看到的那样简单。

增长风险

首先,在其增长和通胀展望中,美联储删去了观察资料“......全球经济和金融发展会继续带来风险。”记住,世界金融市场自 3 月 16 日的美国联邦公开市场委员会会议后显著稳定下来,美联储承认这一点是有道理的。然而,如果说美联储不再关心国际事务,这是一个非常短视的结论。事实上,美联储承担着暗示它更专注于美国国内状况的风险,向全球投资者发出了一个令人不安的消息。

更重要的是美联储下调了整体经济增长(“放缓”)和家庭支出(“适中”)的评级,其中后者是目前美国扩张的关键。这让我认为美联储现在显然更关注未来的增长,这就是为什么他们满足于观望和等待。正如我前面提到的,过去一个稳定的美联储利于市场情绪,只要潜在增长前景仍然保持乐观。这种预测可能已经转变为美联储考虑到磕磕绊绊的增长信号出于必要的谨慎而保持稳定。

当心,我发现在全球经济的视野中很难看到太阳升起,这使美国成为全球经济增长的主要动力。美国的长期低迷增加了对世界宏观经济更为不祥的拖累风险,尽管现在它已经处于勉强度日的窘迫境地。

第一季度 GDP 并不像看上去那样,除非它是

今天,我们刚刚收到了美国第一季度经济增长疲软的确认,尽管我们早已知道这一点。经济学家过去几个星期一直在降低美国第一季度 GPD 的预测,而初值仍低于预期:+0.5% 相对于预期 +0.7% 和以前的 1.4%。个人消费是一大亮点,如果你愿意这么说的话,+1.9% 相对于预期 + 1.7%,但相对于第四季度的 +2.4% 还是有所下降,标志着个人消费增长速度连续第三个季度下滑。而这一切都是在就业岗位增长的背景下发生的,以防万一有人要看看子虚乌有的工资增长是什么样子(见下图)。

US consumption

资料来源:彭博资讯DriveWealth

不过,这是第一季度 GDP 先期报告——对某些人来说已经是过去式了,而普遍预期在未来数月将调高。同时,在过去的十年里,一直有一种经济学家试图解释一季度 GDP 统计表现不佳的模式。问题的关键是,许多观察家会认为如今的 GDP 报告没有什么可担心的。但是我要指出的是,美国的 GDP 继 2015 年第一季度低迷、第二季度反弹以来,目前已经是连续三个季度放缓了。2014 年是类似的模式:第一季度低迷,第二季度反弹,然后持续下跌直到 2015 年第一季度。

我通常建议不要太重视任何单一的经济指标,而 GDP 季度数据报告可能是我最不喜欢的之一。然而,考虑到我们面临的全球低迷环境,当世界上有着最美好预测(相对而言)的最大经济体远远没有达到预期目标时,我无法视而不见。

目前我们几乎没有美国第二季度/4 月的数据,但我们所拥有的并不怎么让人开心:4 月预期密歇根消费者信心指数 89.7 相对于预期的 92.0 和之前的 91.0;4月 NAHB 房价指数环比平稳;4 月费城联储 -1.6 相对于预期的 +9.0和以前的12.4;4 月预期 Markit 制造业采购经理人指数 50.8 相对于预期的 52.0和之前的 51.5;4 月消费者信心指数 94.2 相对于预期的 95.8 和之前的 96.1。3 月份的最终数据也大多疲软。一并考虑,在向第二季度过渡时没有任何明显的增速迹象。就像美联储喜欢说的那样,前景依然高度依赖于数据。

kjun line

资料来源:彭博资讯DriveWealth

近期市场展望

在市场方向而言,风险资产升势保持完好,而至今商品在 4 月表现的非常强劲。库存持续徘徊在高点附近,而在空头背离的背景下势头持续衰落(MACD & Stochastics--见上图)。我没有看到有即将出现的灾难性下降,除了如果数据继续呈现弱势导致失控的套利回调。与此同时,我也没有看到进一步广泛增长的刺激因素,除非输入数据真的强于预期。因此,我非常维护 1 月/2 月所确立的长期风险定位,并更倾向于获利了结,特别是 SPX 每日收盘价低于 2066 的基准线(上面的黄线)时。